在过度自信上摔跟头
开始转型：加速量化
一路顺风顺水的王一平，在2016年4月出现了重大投资失误
当时王一平以30%的高仓位，重仓了港股的奶粉股合生元（H&H国际控股），该公司重金收购了澳洲的保健品品牌Swisse。当时中国海关出了海淘限购政策，该公司股价突然间大跌。再加上当时市场整体回调，进化论的产品整体上出现很大回撤，净值逼近清仓线。
这给王一平带来巨大的痛苦，同时也引发他的思考。他认为，最大的问题还是因为自己打了这么多胜仗后过于自信，才会过于集中。
如何解决问题？仓位分散、注重股票流动性等，在王一平看来无法从根本上解决问题。根源还是在自己，他自问自己以后能不能不犯错？尤其当时他作为公司带头人，如果自己没有发挥好，他影响到的是整个公司。而他的回答是，不可能。“我是个人，我怎么可能不犯错？”
他进一步反省，那一定不是从人上面去解决问题，而是从机制上去解决问题。
于是他开始加速布局量化。“实际上在15年底时我已经布局了，我们的CTO之前是在语音公司做自然语言处理的，过来就开始去布局人工智能了。但是在2016年这件事情就加快了做量化项目的节奏。”
王一平在那一年基本上每天研究十三四个小时，没有一天停歇，他看了国内国外大量相关的论文文献，自己动手去改造了大量的因子，把自己很多的策略思考也写成了因子，然后全部都融入到他们的模型里。进化论的CTO则负责人工智能、深度学习 ，因子的开发、模型的拼接、组合管理等。
2017年，进化论开始内测量化策略，运行业绩很不错，与同行比明显领先
2017年10月，进化论开始发行达尔文系列的量化产品。
从此，进化论成为量化+主观双轮驱动的私募。不过王一平表示，量化产品和多头产品是完全分开的，只在研究端上有交互，即两者之间数据与思想之间会有交互，但在执行层面的话是严格分离的。
大熊市逆市大赚30%
进化论成“业内红人”
2018年，王一平在量化上的布局，在熊市下逆市夺得超30%的正收益，而当年沪指跌幅超24%。这使得进化论不仅在私募界打响了名声，也获得了包括银行、券商等各大资管机构的认可。随后，在2019年获得投顾资格后，进化论的管理规模迅速突破50亿
王一平介绍，2018年进化论的量化业绩位居业内首位，所有产品的平均收益率是第二名的两倍。“当年有非常多量化私募，打着人工智能等各种各样的旗号，但从最终收益率的角度来说，以及我们对其他家的了解，其实用的都是非常简单的算法，并不是真正的人工智能。”
王一平认为，量化所要去收集的信息量，从广度上来说，比任何投资都来的广，而且它的信息来源越多，整个模型、信息的表达就会越充分。
同时，他认为通过机器去训练自己其实是一个特别好的方法。就如现在的中国棋手人手一套AI一样，这是一种最科学的训练方法，可以把自己投入到历史里面去，然后机器帮助人的投资思维和策略不断去迭代。”
不过王一平也坦言，2019年，量化私募同行业绩也已经赶上来了，进化论当年的业绩优势不太明显。于是到2019年底，他又重新投入到量化的研究上来，今年又取得了不错业绩。
王一平表示，国内绝大多数的量化投资人，要么是海外回来，要么是学的海外那套，偏向于统计套利和算法。进化论跟别人有一个特别不一样的地方，既有统计套利（主要是由CTO负责），也有将主动投资的策略变成因子，因而他们的因子是两方面的构成。
“很多人经常说量化是一个黑箱，输入进去以后的话不知道里面到底是什么？跑得不行的话也不知道问题出在哪里。那对进化论来说不是黑匣子，它是可以看得到的，也可以去总结归纳，可以通过市场上各种环境去对这些因子的表现进行解释，这一块主要是由我来完成”，王一平说到。
对于这几年量化私募的快速发展，王一平表示，美国市场前十大对冲基金，量化可能就占了8家，美国很多量化基金的收益率其实并不高。未来中国随着量化的占比上去以后，实际上也就变成了一场高手与高手之间的交流。高手之间就不会说出现‘大胜’，一般只有‘小胜’。所以未来的这个收益率肯定也会下降的。
这个时候各家量化机构如何去做出差异化，如何率先去发现这个市场更新的特征，去赚取一个阿尔法，其实就在不断去迭代一代又一代。
而量化的因子，和进化论主动投资一样，也需要不断的变化，在这个过程中，王一平会去发现市场上的变化，会把变成落实到因子上去。不同的时期应该更加去关注什么？应该怎么样去设计？这些都是会有所侧重的。他强调一定要跟上时代的步伐，这样因子才不会被淘汰。
规模破百亿
主动业务为矛，量化板块为盾
2020年9月，进化论资产管理规模突破百亿。相对专业偏稳健的机构客户是其规模占比近70%。王一平认为，一方面是对进化论的认可，另一方面是量化能很好的控制住回撤，更符合机构的风险收益偏好，机构会评估选择最优的风险收益比。
而从私募机构的运营，王一平认为量化是非常有力的后盾，私募行业，最大的问题是它的周期性。“大家都说私募靠天吃饭的，还要靠人的发挥，但人是一个不稳定的因素，市场的周期又是一个不稳定的因素，这些都会对私募公司经营造成了很大考验。”
对王一平而言，他很追求公司发展的稳健性。研究股票的人都知道，现金流稳定的公司才是好公司。所以王一平其实很关注自己公司的现金流，在他看来，量化业务是稳定公司现金流的一个特别重要的业务，是公司运营的基石；主动的业务可以是偏周期一点的业务，可以在市场好的时候去博取又一次飞跃和成长的机会，但是真正遇到困难的时候，一定是量化来作为一个底座去支撑，可以让公司进行逆周期的扩张。
“比如2018年市场都很不好，对于股票多头而言，再优秀的研究员可能全年做下来都没有奖金，也会很苦闷，而在这个时候进化论对很多人才来说就具吸引力，因为进化论的年终奖是可以兑现的，公司的经营也一直很稳定。“长期看，稳定性能够让我们有很好的资本开支，每一年有稳定的战略投入。这样持续下去，我们相对于传统的私募，就具有明显优势，兼具稳定性跟爆发力。”
同时，王一平强调稳健。在他认为自己的管理能力接近上限的时候，就会暂停产品申购，2019年上半年他们便暂停了产品申购。他表示自己其实是一个偏保守的人，“大家看我的资产可能会觉得我从08年到现在资产增长很快，但其实我整个赚钱、发展路径是偏向稳健的，包括用涡轮或者其他工具，实际上我是基于很高的胜率，才敢去使用，而且风险从不过夜。这是我的性格。包括经营企业，为什么说一定要做量化、一定去强调现金流？我还是希望能够去稳扎稳打。所以如果我觉得策略承载不了这么多量，我不太愿意去试。”他想把进化论打造成长期品牌，所以需要爱惜羽毛。
量化和主动不对立
融合发展是大势所趋
作为量化和主动双引擎的私募，王一平认为，做好主动投资才能做好量化，进化论量化因子的很多的灵感来源是来自于主动投资的。
王一平表示，主动和量化是相互融合的。“量化大家现在都认为是广度的覆盖，主动大家都认为是一种深度的挖掘，实际上这两者之间是可以相互的去融合的，主动为什么它是强调与深度的挖掘？是因为他没有那么多精力去做覆盖，而量化它有足够的算力；而量化为什么做不到深度的挖掘，那是因为它的逻辑强度还是远远不够的，挖得不够深，但是到未来并不是这样。”
进化论的主动管理和量化投资一直是相互融合的。主动管理的交易部，研究部，都为量化策略输出了优秀的技术面因子和基本面因子。而相反，量化通过数据整理，加工，反向推送的模式，也加强了主动管理部门成员的信息整合能力，让他们更快更清晰的意识到自己想法的特点。这就像坐着时光机快速的遨游过去，总结经验。所以，二者在公司是相互成就的一个过程。“这就像是公司的logo的DNA链，一条链是主动管理，一条链是量化投资，二者相互促进，延展，持续进化。”
“我有量化圈的朋友、也有主动圈的朋友，有一天我发现有人朋友圈转发国内某个大型主动管理私募规模突破1000个亿的新闻，并配评论说这没什么了不起的，未来的量化会远超这个规模，搞得很对立。我是因为两者都接触，看完了以后自己心里很感慨。”
王一平经常思考，未来资管的终局是什么？
所以当时看完他朋友圈以后，他得出一个感慨：资管的终局一定是主动与量化傻傻分不清楚，你一定是分不清他到底是主动还是到底是量化的，没有很明显的边界。
王一平认为，未来引入各种各样的行业专家的“知识图谱”，就可以打造一个很强的逻辑链，这里面它本来就有人的思想，但它也有机器的算力。综合了人类最强的逻辑能力、归纳能力，也综合了机器最强的精算能力、计算能力。就分不清量化和主观的了。
“我举个例子，我在港股市场时，那些年有时也要看恒生指数的各种东西，恒生指数期货每一个月中有固定的一天，9:45时恒生指数都会跳空100-200点。大家知道为什么吗？就是因为当天发布一个数据叫汇丰pmI，现在叫财新pmI。就是老外都会看这些数据，老外写了一个程序，只要把文档挂上去，然后读取到了pmI的数值，就跟预期的那个数值去比，有差异高了就往上涨，低了就往下，这实际上就是一个最简单的由量化到主动一个过程。”
